Em uma panela média, misture o açúcar e o leite evaporado. Cozinhe em fogo médio-baixo, mexendo até aquecer.

Adicione o chocolate picado e mexa até derreter.

Adicione a manteiga e derreta.

Cozinhe em fogo médio, mexendo ocasionalmente, até levantar fervura lenta por 10 a 15 minutos (a cobertura parecerá fina, mas vai engrossar ao esfriar).

Retire do fogo, misture a baunilha e reserve para esfriar e engrossar enquanto faz o bolo.

Pré-aqueça o forno a 175°C (350°F).

Unte e enfarinhe as formas (o ideal é usar várias formas de 23 cm, mas você pode assar em levas).

Numa batedeira e em uma tigela grande, bata a manteiga e o açúcar até ficar cremoso e fofo.

Adicione os ovos, um a um, batendo bem após cada adição.

Misture a farinha, o fermento e o sal. Adicione à mistura de ovos, uma xícara de cada vez, misturando em velocidade baixa.

Com a batedeira ligada, despeje lentamente o leite, a baunilha e a água. Misture até ficar uniforme.

Coloque cerca de 2/3 de xícara de massa em cada forma, espalhando para ficar bem fina (deve cobrir todo o fundo).

Asse por cerca de 8 a 10 minutos, ou até que a borda esteja dourada e o centro firme (não sobreasse, ou ficará seco).

Deixe esfriar por 2 minutos na forma, depois desenforme.

Coloque a primeira camada no prato de servir. Espalhe uma camada fina da cobertura de fudge. Repita com as outras camadas.

Cubra o topo e as laterais com o restante da cobertura.

Dicas:
Cobertura: A cobertura deve ser aplicada morna/fria, mas ainda espalhável. Se esfriar demais, leve ao fogo baixo por alguns segundos.
Camadas Finas: O segredo é ter camadas muito finas. Se não tiver muitas formas, limpe e reutilize as mesmas formas entre as levas.
Descanso: O bolo fica melhor se descansar por algumas horas antes de servir, permitindo que o fudge absorva no bolo