Para a calda, em uma panela, leve ao fogo o açúcar e adicione a água aos poucos, até obter um caramelo.
Espalhe essa calda no fundo e nas laterais de uma forma de buraco no meio de 20cm de diâmetro e reserve.
No liquidificador, bata o açúcar, o leite condensado, o leite, o queijo, os ovos e a farinha até ficar homogêneo.
Despeje na forma e leve ao forno médio, pré aquecido, em banho maria, por 1 hora.
Deixe esfriar, desenforme e leve à geladeira por 2 horas.